Çöküşte Satarsanız Neyi Kaçırırsınız: S&P 500'ün 'En İyi 10 Günü' Hesabı

• Günlük getiri = bugünkü kapanış ÷ dünkü kapanış − 1
• Elde tutma çarpanı = (1 + 1. gün getirisi) × (1 + 2. gün getirisi) × … × (1 + son gün getirisi)
• En iyi N günü kaçırmak = en çok yükselen N günün getirisini 0 yapıp (o gün nakitte) aynı çarpımı yeniden yapmak

Dönem, 31 Aralık 2004 kapanışından 31 Aralık 2024 kapanışına kadardır (5,033 işlem günü). Temettülerin yeniden yatırıldığı toplam getiri endeksi (^SP500TR) ile yalnızca fiyatı izleyen endeks (^GSPC) ayrı ayrı hesaplandı.

Parayla söylersek: elde tutulan US$10,000 yaklaşık US$71,750 olur; yalnızca en iyi 10 günü kaçırırsanız yaklaşık US$32,870 kalır. Yıllık olarak bu 10.35% ile 6.14% demektir. 5,033 günün yalnızca 0.2% kadarı olan on gün, sonucun yarısından fazlasını belirledi.

Piyasa sert sallandığında büyük düşüş günleri ile büyük yükseliş günleri birlikte gelir. Aynı 20 yılın en kötü günleri de aynı çöküşlerin içindeydi: 16 Mart 2020 (−12.0%), 12 Mart 2020 (−9.5%), 15 Ekim 2008 (−9.0%).

• En iyi 10 günün 7'si, en kötü 10 günden birine en fazla 14 takvim günü uzaklıktaydı.
• 13 Mart 2020 (+9.3%), en kötü gün olan 12 Mart'ın (−9.5%) ertesi günü ve 16 Mart'tan (−12.0%) üç gün önceydi.
• En iyi 10 günde 20 günlük oynaklık, olağan düzeyin (son bir yıldaki medyanı) 1.2 ile 8.0 katıydı. 20 yılın tamamında sıradan bir gün 0.97 kattır.

Bu yüzden korkutucu günlerden kaçmak için piyasadan çıkan kişi, genellikle hemen ardından gelen en iyi günleri de kaçırır. Ne zaman geri döneceğinizi söyleyen bir sinyal yoktur.

• Düşüş = bugünkü kapanış ÷ şimdiye kadarki en yüksek kapanış − 1
• Seviyeler: 0 ile −10% arası gürültü, −10 ile −20% arası düzeltme, −20% veya daha fazlası fırtına (dayanma bölgesi)
• Rüzgâr = son 20 günlük getirinin standart sapması ÷ bu değerin son 252 gündeki medyanı (1× = olağan)
• Rüzgârın dinmesi = bir fırtına sırasında rüzgârın, o fırtınanın en güçlü rüzgârından 25% veya daha fazla aşağıda olduğu ilk gün

2008 örneği (fiyat endeksi): en yüksek kapanış 9 Ekim 2007'de 1,565.15 idi. 9 Temmuz 2008'deki 1,244.69 kapanışı için 1,244.69 ÷ 1,565.15 − 1 = −20.5% çıkar; bu, fırtınaya girilen ilk gündür.

En yüksek kapanış her yeni zirvede değişir, 20 ve 252 günlük pencereler de her gün bir gün ileri kayar; bu yüzden tüm değerlerin her gün yeniden hesaplanması gerekir.

• Bu bir varsayım hesabı: kimse tam olarak yalnızca en iyi günleri kaçırmaz. Gerçekten satan biri en kötü günlerden de kaçınmış olabilir. Bu yüzden 7. bölümde ayrı bir kural hesaplandı: −20% düşüşte sat, eski zirvede geri al.
• Temettü dahil mi değil mi: yalnızca fiyata bakınca elde tutma 4.85× seviyesine, en iyi 10 günü kaçırmak da 2.23× seviyesine iner. Karşılaştırırken aynı endeksi kendisiyle karşılaştırın.
• Hangi zirve: düşüş, 'en yüksek kapanışın' ne kadar geriye gidilerek bulunduğuna bağlıdır. Çok kısa bir geçmiş yüklerseniz gerçek zirve eksik kalır ve düşüş daha küçük görünür.

9 Temmuz 2008'de S&P 500 1,244.69'dan kapanarak −20% fırtına çizgisini geçti. O gün satan biriyle elde tutmaya devam eden birini, endeksin eski zirvesini geri aldığı 28 Mart 2013'e (1,569.19) kadar karşılaştırdık. Satan kişi eski zirveyi gördükten sonra geri aldıysa, bu süredeki kazanç 0% olur.

Fırtına çizgisinden sonra endeks, 9 Mart 2009'daki 676.53 seviyesine kadar 45.6% daha düştü. Dayanmak kolay değildi; ama aynı kuralla 1927'den bu yana S&P 500'de elde tutma yılda 6.17%, fırtına çizgisinde satmak ise yılda 2.62% getiri sağladı (test edilen 8 piyasanın hepsinde elde tutma daha yüksekti, işlem başına 0.1% maliyet dahil).

Endeks eski zirvesini geri aldı, ancak tek bir hisse hiç geri dönmeyebilir. Piyasalar da farklıdır: altında en iyi 10 günün yalnızca 2'si fırtınadaydı. Tüm rakamlar vergi, komisyon ve kur etkileri hesaba katılmadan geçmiş veriler üzerinde yapılmış hesaplardır.

1. Kapanıştan sonra aynı endeksin kapanışını yazın ve şimdiye kadarki en yüksek kapanışı güncelleyin.
2. Düşüşü hesaplayıp −10% / −20% ile karşılaştırın; gürültü, düzeltme ya da fırtına olduğuna karar verin.
3. Son 20 günlük getirilerin standart sapmasını alın ve bunu son 252 gündeki medyanına bölerek rüzgârı bulun.
4. Fırtınadaysanız o fırtınanın en güçlü rüzgârını not edin ve bugünkü rüzgârın ondan 25% veya daha fazla aşağıda olup olmadığına bakın.
5. İncelediğiniz dönemin günlük artışlarını sıralayın, en yüksek 10 günü bulun ve o günlerin her birindeki düşüşü kontrol edin. Dönemi her değiştirdiğinizde tekrarlayın.