ขายตอนตลาดร่วงแล้วพลาดอะไร: วิธีคำนวณ '10 วันที่ดีที่สุด' ของ S&P 500

• ผลตอบแทนรายวัน = ราคาปิดวันนี้ ÷ ราคาปิดเมื่อวาน − 1
• ตัวคูณเมื่อถือต่อเนื่อง = (1 + ผลตอบแทนวันที่ 1) × (1 + ผลตอบแทนวันที่ 2) × … × (1 + ผลตอบแทนวันสุดท้าย)
• พลาด N วันที่ดีที่สุด = เปลี่ยนผลตอบแทนของ N วันที่ขึ้นมากที่สุดเป็น 0 (วันนั้นถือเงินสด) แล้วคูณแบบเดิมอีกครั้ง

ช่วงเวลาคือจากราคาปิดวันที่ 31 ธันวาคม 2004 ถึงราคาปิดวันที่ 31 ธันวาคม 2024 (5,033 วันทำการ) โดยคำนวณดัชนีผลตอบแทนรวมที่นำเงินปันผลกลับไปลงทุน (^SP500TR) และดัชนีที่ดูเฉพาะราคา (^GSPC) แยกกัน

คิดเป็นเงิน: ถือ US$10,000 ไว้ตลอดจะโตเป็นประมาณ US$71,750 แต่ถ้าพลาดแค่ 10 วันที่ดีที่สุด จะเหลือประมาณ US$32,870 คิดต่อปีคือ 10.35% เทียบกับ 6.14% เพียง 10 วัน หรือ 0.2% ของ 5,033 วัน ตัดสินผลลัพธ์ไปมากกว่าครึ่ง

เมื่อตลาดเหวี่ยงแรง วันที่ร่วงหนักและวันที่ขึ้นแรงจะมาพร้อมกัน วันที่แย่ที่สุดใน 20 ปีเดียวกันก็อยู่ในช่วงตลาดร่วงเดียวกัน เช่น 16 มีนาคม 2020 (−12.0%), 12 มีนาคม 2020 (−9.5%), 15 ตุลาคม 2008 (−9.0%)

• 7 ใน 10 วันที่ดีที่สุด อยู่ห่างจากวันใดวันหนึ่งใน 10 วันที่แย่ที่สุดไม่เกิน 14 วันตามปฏิทิน
• 13 มีนาคม 2020 (+9.3%) คือวันถัดจากวันที่แย่ที่สุด 12 มีนาคม (−9.5%) และอยู่ก่อนวันที่ 16 มีนาคม (−12.0%) 3 วัน
• ใน 10 วันที่ดีที่สุด ความผันผวน 20 วันสูงเป็น 1.2 ถึง 8.0 เท่าของระดับปกติ (ค่ามัธยฐานในรอบ 1 ปีที่ผ่านมา) ส่วนตลอด 20 ปี วันธรรมดาอยู่ที่ 0.97 เท่า

ดังนั้น คนที่ออกจากตลาดเพื่อหลบวันที่น่ากลัว มักพลาดวันที่ดีที่สุดที่ตามมาทันทีด้วย และไม่มีสัญญาณใดบอกได้ว่าควรกลับเข้ามาเมื่อไร

• ระยะร่วง = ราคาปิดวันนี้ ÷ ราคาปิดสูงสุดจนถึงตอนนี้ − 1
• ระดับ: 0 ถึง −10% เสียงรบกวน, −10 ถึง −20% ปรับฐาน, −20% หรือมากกว่า พายุ (ช่วงที่ต้องอดทนถือ)
• แรงลม = ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนรายวัน 20 วันล่าสุด ÷ ค่ามัธยฐานของค่านั้นในช่วง 252 วันที่ผ่านมา (1× = ปกติ)
• ลมเริ่มสงบ = วันแรกในพายุที่แรงลมต่ำกว่าแรงลมสูงสุดของพายุนั้น 25% ขึ้นไป

ตัวอย่างปี 2008 (ดัชนีราคา): ราคาปิดสูงสุดคือ 1,565.15 เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม 2007 ราคาปิด 1,244.69 ในวันที่ 9 กรกฎาคม 2008 ได้ 1,244.69 ÷ 1,565.15 − 1 = −20.5% และเป็นวันแรกที่เข้าสู่พายุ

ราคาปิดสูงสุดเปลี่ยนทุกครั้งที่มีจุดสูงสุดใหม่ และหน้าต่าง 20 วันกับ 252 วันก็เลื่อนไปข้างหน้าวันละหนึ่งวัน จึงต้องคำนวณทุกค่าใหม่ทุกวัน

• เป็นการคำนวณสมมติ: ไม่มีใครพลาดเฉพาะวันที่ดีที่สุดได้พอดี คนที่ขายจริงอาจหลบวันที่แย่ที่สุดไปด้วย เราจึงคำนวณกฎแยกไว้ในหัวข้อ 7: ขายที่ −20% แล้วซื้อคืนที่จุดสูงสุดเดิม
• รวมเงินปันผลหรือไม่: ถ้าดูแค่ราคา การถือต่อเนื่องจะเหลือ 4.85× และการพลาด 10 วันที่ดีที่สุดจะเหลือ 2.23× ต้องเทียบดัชนีเดียวกันกับตัวมันเอง
• จุดสูงสุดไหน: ระยะร่วงขึ้นอยู่กับว่า 'ราคาปิดสูงสุด' นับย้อนไปไกลแค่ไหน ถ้าโหลดข้อมูลย้อนหลังน้อยเกินไป จุดสูงสุดจริงจะหายไป และระยะร่วงจะดูน้อยกว่าความจริง

วันที่ 9 กรกฎาคม 2008 S&P 500 ปิดที่ 1,244.69 และทะลุเส้นพายุ −20% เราเทียบคนที่ขายวันนั้นกับคนที่ถือต่อ ไปจนถึงวันที่ 28 มีนาคม 2013 ซึ่งดัชนีกลับขึ้นไปถึงจุดสูงสุดเดิม (1,569.19) ถ้าคนที่ขายรอเห็นจุดสูงสุดเดิมก่อนแล้วจึงซื้อคืน กำไรในช่วงนั้นคือ 0%

หลังผ่านเส้นพายุ ดัชนียังร่วงต่ออีก 45.6% จนถึง 676.53 ในวันที่ 9 มีนาคม 2009 การถือต่อไม่ใช่เรื่องง่าย แต่เมื่อใช้กฎเดียวกันกับ S&P 500 ตั้งแต่ปี 1927 การถือต่อได้ 6.17% ต่อปี ส่วนการขายที่เส้นพายุได้ 2.62% ต่อปี (ทั้ง 8 ตลาดที่ทดสอบ การถือต่อให้ผลสูงกว่าทุกตลาด และรวมต้นทุน 0.1% ต่อการซื้อขายแล้ว)

ดัชนีกลับไปถึงจุดสูงสุดเดิมได้ในที่สุด แต่หุ้นรายตัวอาจไม่กลับมาอีกเลย แต่ละตลาดก็ต่างกันด้วย เช่น ทองคำมีเพียง 2 ใน 10 วันที่ดีที่สุดที่อยู่ในช่วงพายุ ตัวเลขทั้งหมดเป็นการคำนวณจากข้อมูลในอดีต โดยไม่รวมภาษี ค่าธรรมเนียม และผลของอัตราแลกเปลี่ยน

1. หลังตลาดปิด จดราคาปิดของดัชนีเดียวกัน และอัปเดตราคาปิดสูงสุดจนถึงตอนนี้
2. คำนวณระยะร่วง เทียบกับ −10% / −20% แล้วตัดสินว่าเป็นเสียงรบกวน ปรับฐาน หรือพายุ
3. หาส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนรายวัน 20 วันล่าสุด แล้วหารด้วยค่ามัธยฐานของค่านั้นในช่วง 252 วันที่ผ่านมา เพื่อหาแรงลม
4. ถ้าอยู่ในพายุ ให้จดแรงลมสูงสุดของพายุนั้นไว้ และดูว่าแรงลมวันนี้ต่ำกว่านั้น 25% ขึ้นไปหรือยัง
5. เรียงลำดับการขึ้นรายวันของช่วงที่กำลังดู หา 10 วันที่ขึ้นมากที่สุด แล้วตรวจระยะร่วงของแต่ละวันนั้น ทำใหม่ทุกครั้งที่เปลี่ยนช่วงเวลา